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道氏理论（Dow Theory）的历史相当悠久，它是市场技术分析和研究的鼻祖，也是最基本的方法之一。

道氏理论用道琼工业平均指数（DJIA）、道琼交通平均指数（DJTA）之间的相关性，来预测股市的涨跌，并总结出6个基本法则。

尽管道氏理论的形成距今已有100多年，但是它奠定了如今金融市场技术分析的基础。无论是“艾略特波浪理论”还是“安德鲁音叉线”，其实都可以追溯到道氏理论。

如今，任何人想要拿到技术分析师的证书，考试中必定会遇到“道氏理论”的知识点。即便没有要考证书的想法，道氏理论依然能帮助交易者更好的理解价格如何波动、以及为什么它们会这样波动。

不管是日内交易者还是波段交易者，只要你的交易中不可缺少技术分析、抑或你想要更多利用技术分析，那么了解道氏理论都是非常有价值的。从这个理论中，你能更好地认识市场。

什么是“道氏理论”？

“道氏理论”也称为“道琼斯理论”，是由美国记者查尔斯·道（Charles Dow）提出的一种交易方法。他是一位在投资世界留下丰硕功绩的人物。今日新闻报导中常见的平均股价（日经平均股价或NY道琼指数）就是由查尔斯·道所开发出来的。而且他所成立的道琼公司以及所发行的经济报纸《华尔街日报》至今仍深受信赖且广为人知。

查尔斯·道所创建的平均股价与理论，最早是为了探究经济景气循环。这套理论脉脉相传，经过100多年的时间已经成为今日技术分析的原点。至今道氏理论运用在外汇、股票、期货等多个金融市场，并获得相关市场投资者的认可与支持。

然而，形成“道氏理论”这个名字的，并非查尔斯·道，而是在他去世后，威廉姆·皮特·汉密尔顿（William Peter Hamilton）和罗伯特·雷亚（Robert Rhea）等人继承了他的交易理论，并在其后有关股市的评论写作过程中，加以组织与归纳，才形成如今的道氏理论。

雷亚在所有相关著述中都强调，"道氏理论"在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备或工具，并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论。根据定义，"道氏理论"是一种技术理论；换言之，它是根据价格模式的研究，推测未来价格行为的一种方法。

道氏理论认为整个市场有个趋势移动的脉络可循，查尔斯·道以潮汐的涨落来比喻市场行为。他认为股票市场会按趋势移动，就像海浪撞击海滩一样，在沙子上留下图案并显示高潮和低潮发生的地方（是不是和构建“波浪理论”的底层思维很相似），如果你能利用这些模式来识别市场趋势的方向，就能定位出你的投资组合。

查尔斯·道在19世纪末研究市场时，那时股票数量还很少，大企业多以工业类和运输类的重资产公司为主，当年指数也不像现在普遍使用，于是他创建了两个指数：

◎ 道琼工业平均指数（DJIA）

◎ 道琼交通平均指数（DJTA）

这也是道氏理论中的平均线，用来分析主要和次要趋势的基础。

道氏理论是以道琼工业平均指数（DJIA）、道琼交通平均指数（DJTA）的趋势来预测，当一条移动平均线的涨幅超过了之前的重要高点，同时或随后另一条平均线也有类似的涨幅，那么市场就处于上升趋势中。

如果这两个平均指数的趋势相同，那么整个市场也会朝这个方向发展，投资者就可以利用这些信号来确定市场的主要趋势，然后顺着这个趋势进行交易。

道氏理论的6个基本原则

道氏理论认为，股票市场可以衡量出整体经营状况，分析整体市场价格走势，就可以准确地看出市场趋势的方向和个股可能的走向，市场的行为表现会呈现一种趋势来运行，从趋势的变化就能预测价格走势。

道氏理论以这两个指数（DJIA）、（DJTA）为核心，这两个指数若没有在大致相同的时间创造新的相对高点，就可能是趋势逆转的信号。

除此之外，道氏理论也认为成交量是一个可以适用于任何投资的指标，假设一只股票上涨且成交量上升，这意味成交量已经确认了上升趋势；如果一只股票下跌、成交量上升，则意味着成交量已经确认了下跌趋势。

道氏理论假设现有的趋势是存在的，一直到有明确的信号，经过成交量的确认后，才代表趋势被逆转。

◐ 基本原则①：价格反映一切市场行为

一个明显的事实是，所有需要知道的市场情况都已经反映在价格上。基于这一原则，市场价格能够反映出所有事物，包括对未来任意事件的结果预期。

这个原则认为，影响市场价格形成（需求与供应）的所有因素都会反映在（被纳入）平均价格中。

除了影响需求的基本面因素外，即使是地震、灾害等无法预测的状况的价格走势都会反映在平均价格中。因此，这项基本原则认为在预测今后的价格走势时，只需分析涵盖所有因素的图表即可，这项原则也成为技术分析效用的根据。

◐ 基本原则②：市场趋势分为3类

道氏理论认为，市场有3种走势：主要趋势、次要趋势以及小型趋势，主要趋势里面会出现次级趋势，次级趋势也会有小型趋势。这3种趋势可以同时出现：

◍ 最重要的长期趋势（主要趋势，Primary trend）：整体向上或向下的走势被称为多头或空头市场，期间可能长达数年（例如牛市或熊市）。

◍ 难以捉摸的中期趋势（次要趋势，Secondary trend）：它是主要多头市场中的重要下跌走势，或是主要空头市场中的反弹。修正走势通常会持续数周至数个月。

◍ 短期走势（小型趋势，Minor trend）：它是每天波动的走势，属于日常波动，持续几小时或一天、数天至数个星期。

◐ 基本原则③：主要趋势由3个阶段构成

不管市场趋势如何，道氏理论指出，主要趋势总是有3个阶段构成。

牛市（上升趋势）：

◍ 累积阶段：通常出现在股价下跌趋势尽头。

◍ 大众参与阶段：趋势逐渐明朗，开始吸引市场大众和技术分析人员的注意。价格一路上涨，而大众的参与加速了这种涨势，形成买入热潮。

◍ 过剩阶段：趋势接近高点，这时候精明的机构投资者开始卖出，而大众还没有意识到趋势将见顶而继续买入。

牛市从累积阶段开始，进入大众参与阶段，最后在过剩阶段结束。

熊市（下跌趋势）：

主要趋势经历3个阶段，分别是分配阶段、大众参与阶段、恐慌阶段。

◍ 分配阶段：原先的买入者，会将手上股票开始抛售给更多人，这时仍有买盘愿意接手，但需求小于供给，价格已经开始下跌。

◍ 大众参与阶段：散户投资者争先恐后地大幅卖出抛售，价格进一步下跌。

◍ 恐慌阶段：投资者不在乎价值、恐慌性的随意抛售，价格可能远低于价值的情况，随后价格剧烈波动后会逐渐止稳，进入新一轮的趋势。

聪明的投资者会在大跌之后购买（累积）资产，为下一个牛市做好准备，或者在大涨之后出售（分配）资产，为下一个熊市做好准备。

熊市从分配阶段开始，进入大众参与阶段，最后在恐慌阶段结束。

◐ 基本原则④：大盘指数、主要类股指数必须相互验证

道氏理论假设不能只看一个指数，应该要多个指数相互验证，彼此信号方向要相同，对于趋势才有足够可信度。如果趋势相悖则称为趋势背离。

道氏理论在初期阶段是由道琼工业平均指数（DJIA）、道琼交通平均指数（DJTA）构成，并以这些指数的趋势来预测。

当时，一般认为两者的走势各走各的，除非两者都呈现相同的方向性，否则股价走势就未正式进入上涨趋势/下跌趋势。应用这个原则，现在被认为需要确认不同市场（或商品）之间是否具备相关性。

例如，（S&P 500）指数、，或更广泛的指数来做确认，分辨趋势是一致还是背离。

例如下图，就出现了趋势背离的情况，道琼创新高，但道琼交通平均指数并没有创新高、出现背离。这说明道琼工业指数原先的上升趋势也许发生改变。

◐ 基本原则⑤：趋势必须有成交量的验证

道氏理论中，在判断信号上有一个重要的要素就是成交量。

◍ 主要趋势上升（多头市场），成交量会随着价格上涨而增加、随着价格下跌而减少；

◍ 主要趋势下降（空头市场），成交量会随着价格下跌而增加、随着价格上涨而减少。

查尔斯·道认为，交易量应该是价格的二级指标。他认为，价格在一个主要趋势中波动时交易量一定是上上下下变化的，而交易量在不断减小，那就意味着趋势反转的到来。交易量是技术分析中的一个重要部分。

◐ 基本原则⑥：在反转趋势确定之前，主要趋势会持续发挥影响

主要趋势是持续性的动作，直到出现外力作用，否则趋势不会改变。这个概念类似于物理学上的作用力与反作用力。

一旦上涨或下跌趋势启动，该走势就会持续。现在，顺势交易被认为是交易策略中的王道，这项策略优势的根据就来自于这项原则。而且趋势会一直持续直到清楚的反转信号发生前，当出现超越／跌破高价与低价这项趋势定义时，这情形就是趋势转换的信号。

而且，这项转换信号很难与调整局面的中期趋势区别，所以须多加注意。

道氏理论的买卖信号

在道氏理论之后，市场上涌现了大量的分析和研究测试，以证明道氏理论是否有效。1934年首个测试的人Alfred Cowles认为，道氏理论的回报率普遍较低。不过，这一观点很快被一个网站否定。该网站认为Alfred Cowles的分析并不充分。它在持续跟踪道氏理论的买卖信号后发现，道氏理论的盈利率可以达到11.4%。这打败了买入持有投资组合的10.6%的盈利率。

道氏理论主要来源于长期交易策略，不过它主要是用于长线投资，因此可以作为日内交易者的交易方法之一。

对于日内交易者来说，道氏理论最重要的概念是什么？

不管交易者是不是信赖道氏理论，它所定义的一些技术分析基础对日内交易者有重要的意义：

◍ 趋势——趋势是交易最重要的基石。如果不了解市场是上行趋势、下行趋势还是其他形态，交易者无异于在黑暗中行驶。包括移动均线在内的技术指标都倾向于寻找趋势。

◍ 收盘价——这是交易中关键的数据之一，它最常被用于交易分析和建立技术指标中。从日内交易者的价格走势角度来看，收盘价相比开盘价和当日高/低价所包含的市场信息更多。

◍ 交易量——对于股票日内交易者来说，交易量常常用于确定市场供需或者支撑/阻力水平。

◍ 聚散指标——这是因道氏理论而流行起来的一个概念。原本的概念是比较道琼斯工业平均指数和，后来日内交易系统中出现了很多演变。

道氏理论的应用

当前许多技术分析的基础，都源自道氏理论，例如：

◍ 趋势线：连接价格低点画出上升趋势线、连接价格高点画出下降趋势线。

◍ 形态学：双重顶、三重顶、双重底、三重底、头肩底、头肩顶……等等，都是搭配价格与成交量，来做出趋势的判断。

这些市场价格所呈现的特性，都是从价格上描述市场当下的心理特性，通过统计经验法则做出总结。

在学习这些趋势、形态之前，建议先看看道氏理论的基础假说，毕竟假说并非始终成立，这样才不会变成单纯的盲信这些判断方式。

道氏理论应用于交易市场

将道氏理论运用到外汇、股票以及期货交易中早已不是什么新鲜事，许多交易者最先接触的技术分析理论就是道氏理论。

如果你一个交易的新手，熟悉掌握道氏理论将对你非常有帮助，道氏理论最精华的部分是：探索了人类心理与市场的关系，通过人类心理揭示市场参与者的行为，从而反映出市场双方供求关系的变化。

道氏理论起源于股市的研究，但是其基本原理在外汇市场上同样适用，短线交易对于交易者来说往往难度非常大，那何不就直接做长线交易呢？道氏理论对于趋势的分析正好适用于各种市场的长线交易者，有很好的指导作用。

另外，值得注意的是，道氏理论创始人——查尔斯·道，声称其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。该理论继承人罗伯特·雷亚在所有相关著述中都强调，道氏理论在设计上是一种提升投机者或投资者知识的储备或工具，并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论。

不过，最后我们必须牢记，道氏理论的目的并不是赢得投机性游戏的胜利更不是一种百战百胜的投资方法，只是带给投资人一种模糊的正确。

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